Hochfrequenzhandel im Spannungsfeld von Finanzmärkten, Realwirtschaft und Gesellschaft

Hochfrequenzhandel (HFT) verlagert den Wettbewerb an Finanzmärkten von Informationsqualität auf Ausführungsgeschwindigkeit und kann negative Externalitäten auf mehreren Ebenen erzeugen. Diese Arbeit untersucht, ob und wie HFT reguliert werden kann, um diese zu internalisieren. Auf Marktebene entstehen Preisverzerrungen und adverse Selektion: fundamentale Informationssuche wird nicht entlohnt, wenn Latenzvorteile eine schnellere Ausführung ermöglichen. Market Maker reagieren unter HFT-Konkurrenten mit höheren Spreads und geringerer Liquidität. Realwirtschaftlich kann HFT Informationsasymmetrien erzeugen, Investitionsentscheidungen verzerren und Kapitalkosten erhöhen - die Kernfunktion des Kapitalmarkts wird beeinträchtigt. Gesellschaftlich begünstigt privilegierter Infrastrukturzugang kapitalstarke Akteure, wirkt prozyklisch und nähert sich einem Nullsummenspiel: Private Gewinne stehen kollektiven Kosten ohne realwirtschaftlichen Mehrwert gegenüber. Untersucht wird, ob leicht verzögerter Handel - durch diskrete Auktionen, Mindesthaltefristen und symmetrische Zugangsregeln - Informationsasymmetrien reduziert, die Kapitalallokation verbessert und Marktintegrität sowie Stabilität stärkt. Zudem wird gefragt, ob komplexere Algorithmen und KI bei verzögertem Handel die Marktqualität zusätzlich verbessern.

Studium an der Universität zu Köln mit Diplom-Kaufmann und Diplom-Volkswirt abgeschlossen. 1997 Promotion zum Dr. rer. pol. mit dem Thema "Informationseffizienz von Aktienindexoptionen" ebenfalls an der Universität zu Köln. 2026 Promotion zum Dr. phil. an der Technischen Universität München, TUM School of Social Sciences and Technology, mit dem Thema "Hochfrequenzhandel im Spannungsfeld von Finanzmärkten, Realwirtschaft und Gesellschaft - Ethik, Ordnung und die Suche nach einer (nachhaltigen) Balance". Seit 30 Jahren in der Finanzbranche in verschiedenen Funktionen im In- und Ausland tätig, aktuell als Chief Investment Officer.

1. Einführung.- 2. Begriffliche Grundlagen und Einordnungen.- 3. Ethische Theorien und Grundprinzipien im Überblick.- 4. Veränderte Rahmenbedingungen für Handlungen an den Börsen.- 5. Definition und Ausprägungsformen des High Frequency Trading.- 6. Regulierung und aufsichtsrechtliche Behandlung von High Frequency Trading.- 7. Implikationen, Einordnung und Bewertung des High Frequency Trading.- 8. Lösungen für Probleme des High Frequency Trading.- 9. Schlussfolgerungen.